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雷曼破产的背景环境分析：

　　雷曼的倒闭产生于次贷危机导致的美国金融危机，反过来又加剧了这场动荡要分析雷曼破产的原因，就要了解美国的次贷危机，而资产证券化又被喻为次贷危机的“温床”。

　　　　资产证券化带来的潜在风险

　　资产证券化是将缺乏流动性 但具有稳定现金收入流的资产汇集起来，通过结构性重组及信用增级将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。然而随着资产证券化的衍生层次越来越多，信用链条被越拉越长。例如从最初的房屋抵押贷款到最后的 CDO等衍生产品，中间经过借贷、打包、信用增持、评级、销售等繁杂阶段，整个过程设计有数十个不同机构参与，信息不对称的问题非常突出。一旦市场情况逆转，将会给中间参与各方带来重大损失。

　　次贷危机导致的金融动荡

　　从2000 年起，美国利用低利率及减税政策，鼓励居民购房，以此来拉动经济增长，从而带动美国房地产大涨。在激烈的竞争面前，金融机构不惜降低住房信贷者准入标准，大量发放次级贷款随后，金融机构将这些贷款出售给投资银行，投资银行打包成次级房贷债券进行出售。房价上涨时，风险不会显现，然而随着美国联邦利率上升，房地产市场逆转，房价开始下跌。利率大幅攀升使很多贷款人无法按期偿还借款；同时，住房市场持续降温也使购房者出售住房或通过抵押住房再融资变得困难。于是，引发次级抵押贷款机构亏损或破产，投资基金被迫关闭，股市剧烈震荡

　　雷曼破产内在原因分析

　　除了受宏观经济环境影响，美国独立投资银行的营运模式和雷曼经营的主要业务，资产结构都是导致其破产的原因

　　高杠杆经营

　　不同于商业银行，投资银行不经营储蓄业务，也就没有稳定的资金来源 投资银行的主要的资金来自于债券市场和银行间拆借市场。据统计，国际前十大投资银行的财务杠杆比率在 2007 年达到了30倍左右的高比率雷曼的财务报表显示，自去年7月次贷危机开始，其财务杠杆率(总资产/总股东权益) 仍然在20倍以上，去年8月31日其杠杆率为30.3倍，在今年2月底达到了31.7倍的高峰，直到今年8月31日，这一比率才降至21.1倍以30倍的财务杠杆率为例，在资产价格上涨情况下，只要赚1%就相当于赚到股本的30%的收益，而一旦价格下跌导致亏损 3.3%，即意味着破产 去年夏天到现在，美国住房市场价格已经下降了 20%，商业房产的价格的降幅稍小，持有大量相关资产的雷曼的资本金很快就被不断贬值的资产所侵蚀 资本金的不足过度举债以及监管的放任最终使雷曼在这场危机中没有坚持下来

　　高风险业务占主导地位

　　在华尔街，虽然美国大型证券公司和投资银行都经营债券业务，但五大投资银行各有分工，雷曼是以债券和债券衍生品为主要业务方向2006年，雷曼居次级债券承销商之首，大约占到全美抵押债券市场份额的11%， 2007年上升到12.1%，成为华尔街打包发放住房抵押贷款证券最多的银行次贷危机爆发后，由于次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降雷曼持有的债券总额在2008 年第一季度是6394 亿，占总资产的比重达到82.4%，第二季度是5167亿，占总资产比重达到80.8% 雷曼为这类资产计提的减值大幅影响到了雷曼的利润 最终，这一曾经是雷曼的主要收入来源拖垮了雷曼。对固定收益类业务的过分依赖使得雷曼在整个金融环境极为不利的情况下难以脱身

　　难于消化的垃圾资产

　　首先，来了解一下什么是第三级资产。 第三级资产是最难于估价的资产，因为这类资产基本上是无法在市场上进行交易的，所以它的市场价值是根据一系列假设建立模型计算出来的，通常是些经过多次打包和分割后的衍生产品雷曼第二季度末持有的第三级资产有413亿美元，其中房产抵押和资产抵押债权共 206亿美元 这400多亿的资产在市场总体情况恶化，信用降低的情况下价值下跌，给雷曼带来减值损失影响到雷曼的利润，同时因为在市场上难以找到买家，又无法变现雷曼的股东权益仅有 263亿美元，第三级资产成为了无法消化的“垃圾资产”。

　　启示 ：

　　(1)合理选择运营和管理模式。企业应运用波特的“五种力量”和SWOT等先进的科学方法进行环境分析，根据环境分析和企业愿景、使命进行战略选择，确定战略目标，以战略目标为导向，确定适合本企业的运营模式和管理模式。

　　(2)完善风险管理系统。风险管理是中国企业实现战略目标，保持盈利、发展和履行社会责任强有力的保证。企业要从战略高度认识风险管理的重要性，并实施三维度的综合评价，即权衡企业在增长、盈利及风险之间的平衡。目前，企业吸收、消化先进的风险管理理论, 落实《内部控制基本规范》等法规要求，完善风险管理制度，构建科学风险管理机制，防止权利绕过制度，合理利用风险管理工具来识别、评估和管理风险，并对风险管理的效果进行监控，十分必要，十分迫切。

　　(3)优化风险预警体系，使危机管理成为常态。企业应该完善预警理论，选择预警工具，吸引与培养风险预警管理人才，优化预警体系,使危机管理成为常态。

一是CDO暴跌，造成雷曼兄弟最终产生150亿美元的漏洞。从某种意义上说，对合成CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约掉期合约）市场的深度参与，很可能是雷曼倒塌的直接原因之一。

二是和其他大企业没有人施以援手。2008年9月15日，在次级抵押贷款市场（次贷危机）危机加剧的形势下，美国第四大投行雷曼兄弟最终丢盔弃甲，宣布申请破产保护。

雷曼兄弟破产的根源在于2007年美国爆发的次贷危机，房地产泡沫破灭，多个市场的资产价格暴跌，雷曼兄弟也未能幸免于难。

2004至2007年，雷曼经历了次贷的巅峰时刻，抵押贷款和商业地产被打包成数十亿美元的债券。

就在次贷危机蔓延之际，雷曼却逆风而上，大量买进商业和住宅抵押贷款，投资了大量办公楼和公寓楼项目。可以说，雷曼误判了次贷危机的形势。

1、硅谷银行和雷曼兄弟都是金融领域中的公司。2、硅谷银行是一家位于美国加利福尼亚州的商业银行，主要业务包括商业贷款、个人贷款、存款、信用卡和房地产抵押贷款等。与此不同，雷曼兄弟是一家曾经存在的全球性投资银行和金融服务公司，主要业务包括证券承销、股票与债券交易、投资银行业务和资产管理等。3、虽然两者都在金融领域，但经营方向和业务种类有所不同。当然，由于2008年全球金融危机影响，雷曼兄弟在破产前也有类似于商业银行的业务。

其实2008美国经济危机早在06年07年就有先兆。当时美国房地产贷款必须是信用良好并且有稳定的工作收入。而一些房地产中介为了赚取中介费。而银行为了赚取利息。降低标准。使一些条件不够贷款标准的能够贷款买房。

结果这些人买房以后因为还不上贷款。导致银行坏账死帐飙升。银行因此破产。

银行破产导致社会各行各业贷不到款。因此企业经营困难。经营不下去导致企业破产倒产。因此发生金融危机

雷曼兄弟公司在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头。但次贷危机爆发以来，公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌，将公司活活压垮。雷曼6000亿美元的资产负债表中，资产净值大约只有250亿美元。目前，雷曼仍面临着抵押贷款关联证券贬值和衍生品业务损失的风险。与主要对手相比，在与房地产相关的证券业务上，雷曼要多得多。据雷曼前首席财务官布拉德·辛茨说，雷曼那些难于估值的证券化产品约相当于其净资产的2.5倍。

总债务6130亿美元,压的雷曼川不过气来了,花旗集团、纽约梅隆银行、Aozora Bank8304和瑞穗金融集团8411位列雷曼最大的无担保债权人之列，其中花旗集团持有雷曼约1380亿美元的债券资产

1 不再存在2 雷曼兄弟是一家曾经的美国投资银行和证券交易公司，由于2008年的金融危机导致其倒闭并被拆分出售，因此现在已经不再存在了。3 目前雷曼兄弟的名字只是作为历史上的一个标志性公司而被提及，其业务和资产已经被其他公司收购或重新组建。

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